据最新和讯SGI指数评分，天亿马二季度仅获得51分，再次触及历史低点。

天亿马是一家智慧城市解决方案提供商，致力于为智慧政务、智慧教育、智慧医疗等领域客户提供信息技术解决方案，从业务类型上可划分为信息系统集成服务、软件开发及技术服务、信息设备销售、信息系统运维服务。

从历史评分来看，天亿马的表现有着明显的季节性因素，其主要客户为政府机关及事业单位，此类客户执行预算管理及严格的采购流程，项目验收工作主要集中在下半年特别是第四季度，导致公司较多项目集中在下半年进行验收。因此，SGI评分往往在下半年有所提升，但二季度评分再次触及历史低点，天亿马当前的财务状况不容乐观。

业务存在明显地域性，产品营收主要靠硬件销售

8月29日晚间，天亿马披露2022年半年报，公司上半年实现营业收入1.35亿元，同比增长9.46%；实现归母净利润226.31万元，同比下降62.45%；扣非净利润-444.07万元，同比下降186.37%；基本每股收益0.03元。

从数据来看，天亿马上半年营收实现大幅增长，但净利润增速却严重下滑，公司半年报中称主要业务、产品及经营模式未发生重大变化，因此不排除季节性因素影响，下半年项目验收回款后数据或有所改善。

来源：公司半年报

天亿马地处广东汕头市，业务还存在非常明显的地域性，产品和服务主要集中在以广东为主的华南地区，二季度营收占比达98%以上，非华南地区客户贡献的收入占比从2018年的10.35%缩减至1.14%，显示当前公司异地扩张的难度较大。

并且，作为一家软件和信息技术服务公司，天亿马营收竟然主要来自硬件销售。今年上半年，天亿马的主营业务收入为1.35亿元，而信息设备销售收入为9784.96万元，占公司主营业务收入的72.35%；信息系统集成服务是公司最重要的业务，在2021年全年占比48.59%，今年上半年仅占17.24%。

毛利率持续下滑，盈利能力变差

从上方图表可以看出，天亿马的毛利率从2018年的高点39.55%一路下滑至今年上半年的14.26%，同期净利率也随之从16.16%下降至1.67%。加权净资产收益率同样表现不佳，今年始终在零点附近未有起色，盈利能力下滑之大，令人堪忧。

应收账款逐年增加，现金流沦为负值

天亿马2017年至2021年应收账款账面价值分别为6582.27万元、8577.80万元、1.25亿元、1.14亿元和1.8亿元，占同期期末总资产的比例分别为24.56%、29.31%、38.95%、31.06%和38.54%，应收账款占总资产比例显著增加。上半年应收账款更是创下新高，达1.88亿元，远远超过同期营业收入1.35亿元。

2017年至2020年度，天亿马经营活动现金流量净额分别为556.2万元、3504.44万元、31.01万元和9332.56万元，经营活动产生的现金流量净额均为正，整体上看经营活动产生的现金流量良好，但经营现金流量波动幅度很大，特别是在2019年，虽然现金流为正数但仅为31.01万元，几乎可以忽略不计。2021年度，经营活动产生的现金流量净额为-3365.46万元，沦为负值，截至今年上半年，天亿马的现金流更是“感人”，跌至-5152.47万元。但即便如此，天亿马仍然不忘现金分红。2017年至2021年，天亿马坚持年年现金分红，金额分别为1272.02万元、2826.72万元、1413.36万元、1413.36万元和1884.48万元，这对于现金流本就不充裕的天亿马来说，已经是“清仓式”分红，有要掏空公司的节奏。

研发费用增长缓慢，占比低于行业均值

作为一家以研发创新作为驱动的科技创新企业，天亿马今年上半年研发投入为887.83万元，同比增长55.85%。截至2022年6月30日，天亿马共取得248项计算机软件著作权、9项高新技术产品证书、6项专利证书。

但长期来看，2017年至2021年，天亿马研发投入金额分别为1375.73万元、1547.19万元、1552.37万元、1609.14万元和1750.15万元，投入十分“稳定”，并未跟得上公司营收增速；2021年度，公司研发投入占营业收入比例降至3.75%，在同行可比企业中处于垫底位置。

行业持续向好，天亿马下半年有待发力

工信部公开数据显示，上半年我国软件和信息技术服务业运行态势持续向好。软件业务收入46266亿元，同比增长10.9%，连续保持两位数增长；利润总额4,891亿元，同比增长7.3%，进一步恢复增长；软件业务出口增速小幅回升。根据“十四五”规划，2025年，实现数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，软件和信息技术服务业规模达到14万亿元。天亿马上半年业绩评分差强人意，期待下半年能够“翻盘”，再次达到及格线之上。

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